金字火腿002515大力发展巴玛火腿业绩

2019-05-22 07:01:16 来源: 韶关信息港

金字火腿(002515):大力发展巴玛火腿 业绩增长待未来

近日,我们去了浙江金华,对金字火腿进行了实地调研,与公司高管交流了公司近期发展的情况和行业的发展趋势等。

公司基本面良好。公司是金华火腿行业中的龙头企业,主要从事金华火腿及相关火腿制品、低温肉制品的生产与销售,生产规模和市场占有率连续多年居于行业首位。2010年底公司提高了产品价格,今年暂无提价的计划。今年一季度公司销售情况良好,但是低盐火腿及巴玛火腿产能的限制和销售络仍处于建设阶段,预计一季度增速较难超预期,而随着销售络的建设,下半年增速将会有一定的提升。对于超募资金公司有意向上游延伸,可能会建立自有养殖场,以加大对原材料质量控制的力度。

行业稳定增长。公司认为肉制品行业未来将保持增长,且由于发酵肉制品是肉制品行业中的高端产品,而火腿是发酵肉制品的代表性产品,未来将继续保持较稳定的增长。

研发和技术优势是公司未来保持增长的优势。公司拥有良好的研发实力,不仅在行业内率先实现了室内封闭式生产,突破了生产过程中季节的限制,将火腿的生产周期缩短至8个月,缩短了生产周期以提高生产能力,而且还发明了更健康,更符合现代饮食习惯,易于加工的低盐火腿和高端产品可即食的意式发酵火腿--巴玛火腿,公司希望将巴玛火腿打造成公司的明星产品,已成立专门的营销团队对巴玛火腿进行市场策划和营销。

2011年营销络建设将是公司的重点任务。公司目前的主要销售渠道分为酒店、商超、公司直营和礼品市场,销售份额分别占39%、47%、7%和7%。传统火腿和低盐火腿的销售渠道以酒店和商超为主,其中如苏浙汇、小南国等大型酒店和大型连锁超市由公司直销,地方性的商超等由经销商负责。

而巴玛火腿将在浙江、温州、广州、北京、上海等经济发达地区建立以直销为主的销售体系,而其他地区将主要依靠经销商进行销售。2011年公司将建立和扩大自己的营销络作为工作的重点,公司计划在北京、上海、深圳、厦门及大连等一线城市建立家办事处,在北京、上海、广州、深圳等地区设立公司直营的体验店,目前公司已经在北京、上海、杭州建立3个办事处,杭州已经设立了体验店。公司计划2012年在全国设立家办事处,覆盖全国主要地区。

三条腿齐前行。目前公司的主要策略是传统火腿通过目前的渠道稳步发展,随着消费者对健康的饮食的认识的提高,低盐火腿将通过对传统火腿的替代升级的过程快速发展,重点推广高端产品巴玛火腿。金字巴玛商标于2011年3月正式被批准,公司目前已经成立了巴玛事业部,该部门专门聘请多位具有丰富的快消品行业产品推广销售经验的管理人员,专注于巴玛火腿的销售渠道拓展和销售策划。传统火腿主在江浙沪等地区销售,巴玛火腿将推向全国,公司今年将大幅增加销售人员扩大销售团队以加大对公司产品的销售支持。

巴玛火腿放量或在2013年。公司计划今年生产传统火腿和低盐火腿110万只,其中低盐火腿50万只,计划生产巴玛火腿35万只,但是火腿生产周期较长,低盐火腿和巴玛火腿的生产周期分别在一年和两年以上,通过公司对市场两年的培育期,巴玛火腿放量或在2013年。

盈利预测与投资评级。考虑到公司火腿较长的生产周期和巴玛火腿的市场培育时间,我们预计公司2011年-2012年EPS为0.87元、1.19元,根据收盘价41.09元计算,对应动态市盈率为47倍、35倍,考虑到公司产能的提升和行业良好的前景,我们维持"增持"的投资评级。

风险提示。1)新产品销售风险;2)食品安全风险。

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